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欧央行加息或晚于预期 华泰证券:欧洲摆脱滞涨唯有靠财政发力

作者:admin 发布:2022-04-19 08:59 | 点击数:

欧央行4月议息维持基准利率不变、重申二季度加速削减QE、三季度正式结束资产净购买;在结束QE“一段时间”后“逐步加息”。华泰证券对此点评称,欧央行本次对加息时点的引导,较市场预期略晚于此前市场最早的6月加息,调整为欧央行可能在6月议息会议中明确加息时点、而首次加息可能在9月份。华泰证券重申早前观点:随着欧央行加速收紧货币政策,欧洲要摆脱滞胀环境下的经济增长下行压力,或只能靠财政发力。而从法国、德国表态来看,未来欧洲在核能、军备等方向加大财政投入或“势在必行”。欧盟财政扩张的动力上升,中长期来看仍可能推升长端利率和欧元汇率,短期欧央行暂缓加息不代表欧元会结构性走弱。

议息决议后,欧元走弱,欧债利率先回落、后上行。华泰证券表示:

欧央行正加速退出QE,扩表速度已明显放缓。欧央行本次重申3月议息关于加快退出QE的时间表,即APP月度(预计)购债规模为4月份400亿欧元、5月份300亿欧元、6月份200亿欧元,如无特殊情况,三季度将结束APP。今年1月~3月,PEPP(抗疫紧急购债)净购债依次为500、400、300亿欧元,逐月削减,从二季度开始不再净购买,仅维持到期再投资;资产购买计划(APP)1月~3月净购买量分别为188亿、207亿、219亿欧元,低于计划购买量(上限)。2021Q1~Q4,欧央行各季度月均扩表幅度依次为2.3%、1.6%、1.7%、1.2%,而今年一季度月均扩表幅度降到0.6%,已明显放缓。

欧元区通胀加速上行,能源供给隐忧、通胀高企、地缘风险威胁等因素影响先行指标下跌。今年3月欧元区HICP同比升至7.5%(前值5.9%)、核心通胀同比3%(前值2.7%);欧元区2月PPI同比达到31.4%。继3月份sentix投资信心指数转为负值后,欧元区和德国4月份sentix投资信心指数分别下跌至-18%和-17.1%,较前值下行11pct和11.9pct。

欧央行本次议息再度强调,能源价格是当前通胀上行最大推动因素,而食品价格上升可能加大通胀风险。地缘冲突、以及“亚洲地区新的疫情防控措施”可能加剧供应链瓶颈。在“艰难的地缘形势”之下,财政政策重要性或更加凸显——欧央行特别提到要在“下一代欧盟”框架下加速能源和绿色经济转型。

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